医药生物行业月报:继续看好医药板块市场表现
年初至今板块表现第一,绝对收益和相对收益突出:年初至今,医药板块指数累计上涨21.4%,其中2月上涨6.4%,累计跑赢申万A指12.4个百分点,其中2月跑赢4.9个百分点,医药板块表现列所有申万一级行业第一,绝对收益和相对收益突出。个股方面:低估值且基本面好转股、业绩高增长个股、重组股、题材股2月表现居前,前期过度炒作个股、基本面低于预期个股、少数高估值的白马股表现相对滞后。我们认为,13年以来医药行业受市场青睐的主要原因有:1)*策好转预期继续得到确认:湖北、安徽招标*策理性,企业中标结果令人满意;12年12月行业数据靓丽,超预期;2)医药板块业绩增长持续,跨年度估值切换行情展开;3)从行业比较角度,宏观经济形势不明朗、消费平稳,医药行业增长最为确定,资金加速流入医药板块。 医药板块2013年估值25倍,仍处合理区间:申万重点医药公司2013年预测市盈率25倍,相对申万全部重点公司溢价134%,扣除低估值的金融服务,相对申万全部重点公司溢价90%,相对历史平均72%的溢价水平,当前板块溢价水平合理。 *策促使行业集中度提升,优势企业将明显受益:13年月,医药*策出台更为频繁,我们认为,以下*策值得重点关注:1)卫生部、工信部等四部委联合发布《关于加快实施新修订药品生产质量管理规范促进医药产业升级有关问题的通知》,要求从加快药物品种技术转让、药品定价、药物招标等多方面制定*策鼓励企业进行新版GMP认证;2)新版GSP13年6月实施,流通行业集中度将进一步提升;3)药监局出台《深化药品审评审批改革进一步鼓励创新的意见发布》,创新药、临床急需仿制药、儿童药等审评效率有望大幅提高。我们认为:当前行业*策的主要关注点在于提升全行业的质量水平,通过*策引导企业优胜劣汰,行业集中度有望大幅提升,优势企业将明显受益。 投资策略:继续看好医药板块市场表现。我们维持2013年行业增长呈小阳春态势、利润增长加速观点,医药行业增速继续保持过去十年复合增速,但估值25倍相对过去显著降低,在当前宏观环境下,我们继续看好医药板块市场表现。12年行业数据表现前低后高,13年月行业增长有超预期可能,企业的业绩增长也有超预期可能。 三月投资组合:1、基本面逐步获得市场认同的低估组合:康美药业、东阿阿胶、国药股份、仙琚制药。2、稳健组合:天士力、云南白药、恒瑞医药、华润三九。3、国企改善组合:上海医药、华润双鹤、哈药股份和东北制药。4、最新推荐血制品行业:血浆资源短缺致供需失衡,首推天坛生物,其次分别是华兰生物、上海莱士、博雅生物,天坛生物浆站数量16个,最多; 采浆量和华兰接近,高于莱士20%;还有疫苗业务;但市值只有华兰60%,和莱士相当;控股股东中生集团2013年将在香港挂牌,天坛是中生集团A股整合平台,价值显著低估。上海莱士小制品纤维蛋白胶2013年销量有望翻番,大幅超出我们此前预期,上调评级至"增持"。